Прошло двадцать семь лет после событий первого фильма. Ребята из клуба неудачников давно выросли, разъехались по разным городам и почти забыли весь ужас, который пережили в детстве. Только Майк остался жить в маленьком городке Дерри и всё это время следил, не вернётся ли древнее зло снова. И однажды оно действительно просыпается.
Фильм начинается с жестокой сцены возле моста. Двое парней после праздника сталкиваются с компанией агрессивных подростков. Одного из них, Адриана, избивают и сбрасывают в реку. Пока он пытается выбраться, из темноты появляется жуткий клоун Пеннивайз и утаскивает его под воду. Майк понимает: чудовище вернулось.
Он начинает звонить своим старым друзьям. Билл стал известным писателем. Бен теперь богатый архитектор. Беверли работает дизайнером и живёт с грубым мужем. Ричи стал популярным комиком. Эдди по-прежнему тревожный и мнительный человек, очень похожий на свою мать. Стэнли ведёт спокойную семейную жизнь. Майк просит всех вернуться в Дерри и напоминает про детскую клятву: если зло вернётся, они снова соберутся вместе.
Почти все приезжают. Только Стэнли не появляется. Вместо этого друзья узнают страшную новость — он покончил с собой сразу после разговора с Майком. Эта смерть сильно бьёт по остальным. Они начинают вспоминать то, что долгие годы будто было скрыто в памяти.
Вечером компания встречается в ресторане. Сначала всё кажется почти весёлым. Они смеются, вспоминают детство, старые шутки. Но постепенно атмосфера становится всё тяжелее. Пеннивайз начинает играть с ними. Из печений с предсказаниями вылезают отвратительные существа. Начинается паника. После этого друзья понимают: всё происходит на самом деле, и назад пути нет.
Майк рассказывает, что нашёл способ уничтожить чудовище навсегда. По его словам, древние индейцы когда-то пытались победить это существо с помощью особого обряда. Для ритуала каждому нужно найти вещь, связанную с прошлым. Эти предметы помогут запереть чудовище и уничтожить его.
После этого герои расходятся по городу, и каждый сталкивается со своими страхами.
Билл возвращается к дому, где когда-то погиб его младший брат Джорджи. Он до сих пор винит себя в той смерти. Потом он знакомится с мальчиком по имени Дин. Тот напоминает Биллу Джорджи — такой же добрый и доверчивый ребёнок. Билл просит его держаться подальше от опасных мест города.
Беверли приходит в старую квартиру своего отца. Там живёт странная пожилая женщина. Сначала она кажется милой и разговорчивой, но постепенно начинает вести себя всё более жутко. Беверли замечает странные фотографии, слышит непонятные звуки. А потом старуха превращается в страшное чудовище. Беверли едва удаётся сбежать. Перед уходом она забирает старое любовное письмо, которое когда-то получила в детстве.
Ричи отправляется в старый кинотеатр. Там он ищет жетон из игровых автоматов. Пеннивайз появляется перед ним и начинает издеваться над его скрытыми чувствами и страхом быть собой. Выясняется, что Ричи всю жизнь скрывал свою любовь к Эдди и боялся признаться в этом даже самому себе.
Бен возвращается в школу. Там его снова преследуют воспоминания о детских унижениях. Он находит старую страницу из школьного альбома с подписью Беверли и забирает её как свой предмет.
Эдди идёт в аптеку за старым ингалятором. Там на него нападает отвратительный прокажённый монстр. Эдди в ужасе, но всё же пытается сопротивляться.
Пока друзья собирают предметы, Пеннивайз продолжает убивать людей. На детском бейсбольном матче он заманивает маленькую девочку под трибуну и съедает её. Эти сцены показывают, что чудовище стало ещё более жестоким.
Одновременно из психиатрической больницы сбегает Генри Бауэрс — тот самый хулиган, который мучил ребят в детстве. Пеннивайз помогает ему выбраться и направляет его против клуба неудачников.
Вернувшись в гостиницу, друзья спорят. Некоторые хотят всё бросить и уехать. Особенно Ричи и Эдди. Но Беверли рассказывает, что видела страшное будущее: если они не закончат начатое, все погибнут. После этого компания решает идти до конца.
Билл тем временем пытается спасти мальчика Дина. Во время городского праздника он замечает следы Пеннивайза и понимает, что чудовище охотится за ребёнком. Он бросается в зеркальный лабиринт, но опаздывает. Пеннивайз убивает мальчика прямо у него на глазах. Для Билла это становится страшным ударом. Он снова чувствует себя виноватым, как после смерти Джорджи.
Ночью Генри Бауэрс пробирается в гостиницу и нападает на Эдди. Он серьёзно ранит его ножом. Затем Генри идёт убивать Майка в библиотеку, но Ричи успевает вмешаться и убивает Бауэрса.
После этого друзья собираются вместе и отправляются в старый дом на Нейболт-стрит, а затем в подземные тоннели под городом. Там находится логово чудовища. По дороге они всё больше вспоминают своё детство. Старые страхи снова оживают.
В глубине пещеры Майк начинает ритуал. Все кладут свои предметы в странный сосуд рядом с остатками метеорита, на котором существо когда-то прилетело на Землю. Но внезапно выясняется страшная правда: ритуал никогда не работал. Те индейцы, которые пытались провести его раньше, все погибли. Майк скрыл это от друзей, потому что надеялся хотя бы попробовать.
Тут появляется Пеннивайз в огромной чудовищной форме — смесь клоуна и гигантского паука. Начинается хаос. Существо разделяет друзей и заставляет каждого столкнуться с личным кошмаром.
Билл снова переживает смерть Джорджи. Он наконец понимает, что не был виноват в гибели брата. Это чувство мучило его всю жизнь, и только теперь он отпускает его.
Беверли оказывается в ловушке из крови и воспоминаний. Там она узнаёт, что любовное письмо в детстве написал не Билл, как она думала раньше, а Бен. Она понимает, что Бен любил её все эти годы.
Ричи сталкивается со своим главным страхом — быть отвергнутым из-за своих чувств. Пеннивайз специально мучает его этим.
Эдди, несмотря на боль и ранения, пытается спасти друзей. В какой-то момент он понимает важную вещь: чудовище питается страхом. Когда люди перестают бояться, оно слабеет.
Тогда друзья перестают убегать и начинают нападать сами. Они окружают Пеннивайза и начинают унижать его, смеяться над ним, называть жалким и маленьким. С каждым словом чудовище действительно уменьшается. Оно теряет силу, превращается сначала в слабого клоуна, а потом почти в плачущего уродливого младенца.
Майк вырывает сердце существа. Все вместе они раздавливают его руками. Пеннивайз смеётся в последний раз и умирает.
Но победа даётся дорогой ценой. Во время битвы Эдди получает смертельную рану. Он умирает рядом с друзьями. Особенно тяжело это переживает Ричи. Видно, что потеря Эдди ломает его сильнее всех.
После смерти чудовища подземелье начинает разрушаться. Друзья едва успевают выбраться наружу. Старый дом на Нейболт-стрит проваливается под землю вместе с логовом Пеннивайза.
Позже герои встречаются у карьера, где когда-то проводили время в детстве. Они вспоминают Эдди и прощаются друг с другом. Бен и Беверли наконец признаются в любви и остаются вместе.
Со временем у всех исчезают шрамы на ладонях — след их детской клятвы. Это знак, что зло действительно уничтожено.
В финале показывают, как меняется жизнь героев. Бен и Беверли начинают новую жизнь вместе. Майк уезжает из Дерри, потому что больше не обязан охранять город. Билл снова пишет книги, но теперь уже без постоянного чувства вины. Ричи возвращается к мосту, где когда-то в детстве вырезал свои инициалы рядом с инициалами Эдди. Становится понятно, насколько важен был для него этот человек.
В конце друзья читают письмо Стэнли. Перед смертью он написал, что слишком боялся снова встретиться с чудовищем. Он понимал, что станет слабым звеном и может помешать остальным. Поэтому решил уйти сам, чтобы дать друзьям больше сил и решимости. Письмо заканчивается словами о том, что они всегда были и останутся неудачниками. Но именно эти «неудачники» сумели победить древнее зло и спасти город.
